PORSCHE SE's brug af muligheder for at opbygge en aktiepost i Volkswagen AG benyttede sig af fejl i tyske værdipapirer love og virksomheder skal tvinges til at offentliggøre transaktioner hurtigere, advokater og investorerne sagde i går.

Tyske kapitalmarked regler ikke kræve, at selskaberne til at offentliggøre bedrifter, indtil de har en lovfæstet ret til at erhverve den bestand, sagde Thomas Møllers, en kapitalmarkederne juraprofessor ved Tysklands Augsburg Universitet. Schaeffler Group tidligere i år ligeledes brugt swap rettigheder til at erhverve 28 procent af Continental AG, før den udleverer et overtagelsestilbud.

»Porsche var i stand til at bruge et smuthul her, og den manglende gennemsigtighed fordrejede DAX og førte til urimelige tab af andre," Møllers fortalte Bloomberg News. »Dette eksempel, som Schaeffler-Conti sag viser, at regulerende indgreb er påkrævet."

Porsche afslørede søndag, at den fastslog, 42,6 procent af Volkswagen AG's aktier og havde sikret såkaldt kontant afregnes muligheder for en anden 31,5 procent. Volkswagen-aktier steg næsten firedoblet de følgende to dage og handel med Volkswagen bliver probed af BaFin, Tysklands finansielle marked regulator. Tysklands toneangivende DAX-indeks steg 12 procent på mandag og tirsdag som Volkswagen's aktier blev skubbet op af Porsche tilbuddet.

Den taktik har genoplivet kritik af, at tyske regler er for eftergivende. Schaeffler træk at ansætte swaps i Continental overtagelse bedt selskaber, herunder E. ON AG og Daimler AG opfordre regeringen i juli for at styrke oplysningskravene.

Frank Gaube, en talsmand for Porsche, afviste at kommentere. Han har sagt tidligere, at selskabet afviste påstandene om, at det manipulerede Volkswagen's aktiekurs, eller at den krænkede værdipapirlovgivning.

Kort Sellers

Volkswagen steg 12 € (US $ 15) til 512 euro i Frankfurt handel på 10:24 i går. Porsche faldt 1,57 € til 65,42 €.

Kort sælgere, der vædde på, at Volkswagen's pris vil falde, blev tvunget til at købe fra en skrumpende pulje af Volkswagen bestand til at lukke deres positioner i en såkaldt kort klemme. Short-selling opstår, når investorer låner aktier og derefter sælge dem på det håb, at prisen vil falde.

»Den korte sælgere fik den skarpe ende af denne stick, men det generelle synspunkt er det er ikke kun et problem for kort-sælgere, men også for den traditionelle langsigtede investor,« sagde George Dallas, corporate governance direktør i F & C Asset Management Plc..

»Flertal kontrol af Porsche blev opnået uden minoritetsaktionærerne er klar over, og markedet og aktiekursen forvridninger, der førte fra den begrænsede free float af aktier er ikke den type ting langsigtede investorer ønsker at se," sagde han.